送走名誉中国人李秀满，迎来真正中国人TME，韩流先驱SM娱乐的股权变更迅速在中文互联网投下波澜。果然，除了人不能来中国大张旗鼓活动，K-POP对华市场的影响还且深远着呢。

韩媒5月27日消息，HYBE将其持有的SM娱乐全部股份出售给TME腾讯音乐娱乐集团，合计2430亿韩元，约12.7亿人民币。交易达成后，TME将以近10%的股份成为SM娱乐第二大股东。

事实上，在SM娱乐第一大股东Kakao背后，也有腾讯的身影。腾讯通过两家子公司MAXIMO PTE、Skyblue Creative Investment分别持有Kakao 5.95%的股份、Kakao娱乐2.96%的股份。此次入股，TME在SM的话语权不容小觑。

作为昔日韩流的引领者，SM娱乐如今可谓内忧外患。这两年在国内最大的新闻，几乎都和股权变动、内部纷争有关。上一次是2023年2月，“韩流教父”、一手打造从H.O.T到EXO顶流韩团、深刻影响中国爱豆市场的SM创始人李秀满，被侄子联合股东踢出局。与此同时，SM娱乐艺人管理问题频发，“割韭菜”行径越来越多，引发粉丝不满。

现在，SM娱乐与TME的这笔交易也迅速引发国内韩粉关注。吃瓜群众先是疑惑不解，进而猜测四起。“SM会对中国绿卡和中粉好一点吗？”“SM要闯中了？”“SM要涨价了？”“中粉要被割更狠了？”

“名誉中国人”李秀满的出局，一度让外界怀疑SM娱乐可能要全面转向欧美乃至中东市场。如今TME的登场，则证明没人会放弃国内韩粉这块巨大肥肉。然而结合实际情况，SM要进一步掘金内地市场，恐怕也只能深挖“线上变现”。

韩娱净亏损之王，亟需“新故事”

《福布斯》杂志曾在2013年将SM公司评价为“K-Pop的创造者”。从早年推出的H.O.T、东方神起、Super Junior、少女时代到这一代中国粉丝更熟悉的EXO、Red Velvet、NCT。

然而遗憾的是，作为K-Pop的先驱，SM娱乐却在近些年逐渐显露颓势。2019年，SM与美国公司共同打造的SuperM闯美失败。而同期其他韩娱巨头均有成功出海案例，YG在欧美市场有BLACKPINK，Hybe在欧美市场有BTS，JYP在日本市场有Twice和stray kids。

被同行狠狠甩在身后的SM娱乐，在2021年成为韩娱的净亏损之王。昔日韩流王者正是此时陷入“被收购”传闻，收购方从Hybe一路传到CJ、Naver、Kakao。

2023年初，Hybe与Kakao正式掀起对SM娱乐的收购大战。Hybe以为能靠着李秀满的股权，一口吃下SM娱乐，却不曾想李秀满竟然被内斗出局，自己扑了个空。Kakao最终赢下了这场股权争夺战。

经营权虽然尘埃落定，但SM娱乐的内部问题非但没解决，还愈演愈烈。2023年6月，韩国男团EXO成员伯贤、XIUMIN、CHEN通过政府信访网站“国民申闻鼓”投诉SM娱乐“滥用市场优势地位”，公开了令人震惊的“霸王条款”细则。

今年以来，SM娱乐更是“草台班子”事故频发。1月，少女时代成员泰妍、Red Velvet成员Wendy等以“公司沟通不畅”为由，缺席了SM 30周年演唱会；4月，泰妍日本演唱会因器材未送达临时取消；5月，NCT WISH因签证问题临时缺席美国演出《SMTOWN LIVE 2025 in L.A.》。

滑稽的是，就在粉丝向SM公司维权、要求补偿措施之际，SM不仅不回应，还在一门心思地推新周边。有粉丝吐槽不管发生什么事也不耽误SM割韭菜，粉丝被割了韭菜，还得不到起码的尊重，粉丝与SM公司之间矛盾越来越激化。

从外部视角看，自打闯美失败,SM娱乐的阵脚似乎就乱了，心思全然不在内容上，而是一边处理“事故”、一边打造“故事”。

2019年SM娱乐放出消息要搞区块链、发行电子货币。2023年忙着处理经营权风波。2024年被爆出操纵舆论丑闻，SM娱乐与代理公司Astrafe签订合同，表面上宣传“SM 3.0”计划，实际上是为了对抗Hybe、刺激股价。一地鸡毛之后，SM娱乐成了韩娱的“烫手山芋”，必须向外寻求“新故事”。

引入TME成为二股东，正是SM最亟需的“新故事”。合作中国大厂为SM带来了更多商业想象力，既能助益股价上涨又能转移大众视线。

“新故事”给了SM娱乐一个喘息的机会，大众更关心的则是会带来哪些实质性变化。

SM娱乐曾是韩流入华的代名词。新世纪伊始，H.O.T北京演唱会火爆开场，被当时媒体报道为“改写工体历史”。隔年，SM趁热打铁在中国启动“HOT.China Audition Casting”选拔，韩庚脱颖而出，成为最早一批赴韩练习生。